深度分析:国内智能音频SoC芯片龙头恒玄科技

发布时间:2022年06月18日

       报告要点 1、国内领先的智能音频芯片供应商 公司是全球领先的智能音频芯片供应商。它是中国为数不多的能够与高通等国际巨头竞争的芯片设计公司之一。客户包括华为、三星、小米等世界级厂商。主要产品为智能蓝牙耳机芯片和耳机芯片, 市场认可度和市场占有率高, 盈利能力强。是国内耳机芯片的佼佼者, 具有广阔的发展前景。 2、借耳机东风, 公司业绩逆风而上。 2016年苹果曾两次引爆耳机市场, 掀起一波风潮。真无线耳机风靡全球, 2019年推出, 凭借出色的降噪性能, 为耳机的发展开辟了新的方向。而随着苹果在最新款手机中取消附带的耳机, 预计明年春天将推出新一代, 我们期待再次为市场增添活力。我们认为, 未来随着市场库存的增加, 出货量将保持高增长。与手机相比, 存量市场的耳机更换成本更低, 周期更短, 平均周期在两年左右。增量市场有望与安卓手机渗透历史相近, 未来将迎来更大增长。据合理测算, 2022年Android终端市场规模约为1822亿元。作为行业领先厂商, 恒轩科技拥有较早的卡位耳机轨道, 布局普通音频和智能音频芯片轨道, 渗透众多世界级厂商, 技术水平处于行业领先地位。未来, 随着耳机的持续发力, 公司的表现值得期待。 3、技术以高品质引领客户。公司修建了一条宽阔的护城河。公司高度重视技术创新。凭借在性能音频、混合主动降噪、蓝牙、智能语音等方面扎实的技术积累, 是业内少数能够实现低功耗双耳连接的芯片厂商之一。公司积极拓展来自主要国际制造商的客户。品牌客户的深度和广度是公司重要的竞争优势和业务壁垒。凭借智能语音在落地应用中的突出作用, 公司成为智能语音技术的先行者, 在智能语音终端的发展中占据有利地位。未来, 在国产替代、万物智联的背景下, 将带来下游需求的增长, 公司有望享受双倍红利, 迎来业绩爆发。 4、投资建议及盈利预测 我们看好公司在芯片行业的竞争地位。随着明年智能蓝牙芯片出货量的增加, 公司业绩有望迎来高增长。归属于母公司的净利润分别为1.88、3.41、4.21亿元, 分别对应103、57、46倍。考虑到公司作为行业龙头, 将优先受益于行业的高景气度, 给予公司“买入”评级。五、风险提示 1、市场扩张不及预期 2、下游发展不及预期。 3.公司技术与研发具有交互能力的边缘智能主控平台芯片广泛应用于智能蓝牙耳机、耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端。公司成立时间虽短, 但已成为全球智能音频芯片领域的领先供应商。它是中国为数不多的能够与高通等国际巨头竞争的芯片设计公司之一。主要客户包括华为、三星、小米等世界级厂商。公司重视技术创新, 技术积累深厚, 不断推出具有竞争力的芯片产品和解决方案。 ?2017年, 公司推出2000系列芯片。这款产品在当时比苹果更早实现了双耳通话功能, 被华为采用, 推出后迅速满足了业内其他品牌厂商的后续需求? 2018年, 公司研发出28款先进制造工艺生产的2300系列智能蓝牙音频芯片, 功耗指标处于当时行业领先水平。其中, 2300是全数字混合主动降噪蓝牙单芯片, 实现蓝牙音频技术与主动降噪技术的全面融合? 2019年推出的2300应用了公司自主研发的新一代蓝牙真无线专利技术, 大大缩小了耳机行业其他品牌产品与苹果的体验差距。公司芯片广泛支持谷歌、百度、阿里、华为、三星、小米等主流厂商的智能语音助手。智能语音在落地应用方面地位突出, 公司成为智能语音技术的先行者, 在智能语音终端的发展中占据有利位置。智能音频芯片系统的设计难度很大, 软硬件和芯片技术的协同开发难度很大。这个过程要求很高。其电路结构复杂, 涵盖覆盖、音频、软件、电源、射频、基带等诸多技术领域。恒轩科技的智能音频芯片是智能音频设备的主控平台芯片。它集成了多核、蓝牙基带和射频、嵌入式语音、电源管理、存储、音频和主动降噪等多个功能模块。公司产品主要分为普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片和音频芯片三大类。 ?普通蓝牙音频芯片包括2000系列, 采用40工艺, 单片集成, 支持前馈或反馈主动降噪, 可应用于耳机、头戴式耳机和蓝牙音箱等?智能蓝牙音频芯片包括2300系列, 采用28工艺, 功耗更低, 支持智能语音和混合主动降噪, 支持真无线技术单芯片集成, 高性能嵌入式语音。智能蓝牙音频芯片通过增强算力, 支持人工智能神经网络语言识别技术, 可实现语音唤醒和交互, 可应用于智能耳机、智能音箱等。音频芯片包括3000系列, 使用40个工艺、单芯片全集成 2.0 接口、高性能和耳机放大器支持前馈或混合 ANC。可应用于耳机和音频转换器。
       随着智能蓝牙耳机的发展, 公司智能蓝牙音频芯片的收入份额也在不断提升, 从2018年的5.78%增长到2019年的35.76%, 同比增长1116.78%。 1.2 公司财务收入稳健增长, 智能音响业务稳健近年来, 公司收入和净利润稳步增长, 增速持续为正。公司营收由2017年的8500万元增长至2019年的6.49亿元, 复合增长率达177.00%。公司净利润从2017年的1.44亿元增长到2019年的6700万元, 扭亏为盈。 2020年9月, 公司实现营业收入6.69亿元, 比上年同期增长40.41%, 归属于母公司的净利润大幅增长至1.17亿元, 同比增长1.17亿元。 165.39%, 主要是收入增长较快。规模效应和毛利率的提高。公司2020年业绩明显改善。公司预计2020年全年实现收入98106万元, 同比增长51.04%和63.37%, 归属于母公司净利润17190万元, 同比增长152.32%和182.01%。主要原因有:1、公司新开发的品牌厂商项目2020年下半年大量出货, 带动公司营业收入增加。 2、品牌厂商市场占有率逐步提升。三、疫情好转, 市场需求快速恢复。普通蓝牙音频芯片增速放缓, 智能蓝牙音频芯片或将成为新的性能驱动因素。公司主营业务包括普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片和音频芯片三大业务。普通蓝牙音频芯片近三年营收分别为7100万元、2.17亿元、3.01亿元。增速分别为207.6%和38.5%, 2019年增速放缓。音频芯片业务2019年赢1.1实现收入6亿元, 同比增长23.74%, 增速稳定。
       公司智能蓝牙芯片2300系列芯片成为2018年主营业务之一, 2018年和2019年收入分别为1900万元和2.32亿元, 同比增长1116.6%速度很快。随着耳机市场的快速扩张, 公司逐渐切入更多终端品牌厂商的供应链, 公司普通蓝牙音频芯片性能将持续稳定增长。智能蓝牙设备的普及也有望带动智能蓝牙音频芯片成为公司新的业绩驱动力。综合毛利率稳步上升。公司各类产品的毛利率存在差异。智能蓝牙音频芯片的毛利率最高, 普通蓝牙音频芯片次之, 音频芯片的毛利率最低。随着耳机市场的发展, 公司智能蓝牙音频芯片收入逐步提升, 综合毛利率稳步提升, 达到行业平均水平。未来, 随着智能蓝牙音频芯片收入的持续增长, 公司毛利有望进一步提升。高水平的R7月7日, 公司在蓝牙、降噪、智能语音等领域合法拥有59项专利, 为公司保持产品技术领先地位铺平了道路。 1.3 公司客户深度覆盖一线厂商, 构筑业务壁垒。恒轩科技的产品和技术处于世界前列。在智能语音、低功耗设计等核心技术上不断积累和创新, 打造了极具前瞻性的产品布局。 , 抓住行业发展机遇。公司客户涵盖音频厂商、手机品牌和互联网公司, 包括华为、谷歌、阿里巴巴、小米、索尼等国际一线厂商。目前, 公司产品已深入品牌厂商供应链, 业务壁垒高, 优势突出。公司2017年推出的2000系列芯片已被华为采用, 是除苹果外率先实现双耳通话功能的芯片。 2018年, 公司推出全球首款2300系列低功耗智能蓝牙音频芯片, 采用28道先进制造工艺, 功耗处于当时行业领先水平。公司也是大陆唯一一家通过谷歌语音助手认证的芯片设计公司, 广泛支持百度、阿里、华为、三星等主流厂商的智能语音助手。公司2300系列芯片已广泛应用于华为、小米2、313151等各大厂商最先进的产品中。公司的直接客户为经销商和解决方案提供商。分销商采购公司芯片后, 进行分销计划组。模组厂采购芯片后, 进行设计和二次开发, 或者作为模组厂商进行加工。负责音箱、耳机等终端产品的生产并交付给终端品牌。客户。恒玄科技的前五名客户分别是天武科技、丰禾源、精讯软件、海凌威、安泰立业, 对标华为、哈曼、谷歌、万魔等终端品牌。公司对前五名客户的销售收入分别占营业收入的93.31%、89.00%和85.15%, 大客户集中度较高。 1.4 公司R.公司具有敏锐的市场洞察力, 产品布局极具前瞻性。公司发展初期, 以音频芯片为切入点, 实现品牌客户供应链体系的突破。在苹果推出后的短时间内, 该公司反应迅速, 率先推出了支持双耳通话、集成主动降噪的领先产品。随后, 公司根据智能语音和耳机的发展趋势, 推出支持语音识别和语音唤醒技术的新一代智能语音芯片, 迅速占据行业领先地位。 1.4.2 R元研发智能音频芯片并实现产业化。该芯片属于新一代低功耗智能音频主控平台芯片, 单片机集成、多核系统及语音唤醒语音识别等模块, 可应用于智能家居。 1.5 公司股权结构清晰, 管理专业背景强 1.5.1 公司高管背景 公司核心技术人员具有优秀的学历和专业资格, 具有丰富的智能音频芯片行业经验。曾在知名集成电路公司工作多年, 获得多项科研成果和专利。恒轩科技是一家以创新和技术发展为动力和竞争力的企业。截至2019年, 公司共有160个R相比前两代第一代通过按键实现交互, 第二代通过触摸屏交互会更加智能便捷, 智能音频智能耳机和智能音箱也被视为最重要的人机交互目前入口。报告显示, 2025年物联网连接设备数量将达到416亿台, 年复合增长率为28.7%。以智能音频为代表的设备渗透率也将不断提升。随着“万物智联”时代的到来, 各大互联网厂商纷纷布局智能音响市场。比如谷歌的系列音箱、亚马逊的系列音箱、苹果的智能耳机等等, 我们认为还处于万物互联时代的早期阶段, 而智能音响作为各大厂商的重要入口, 将迎来爆发式增长期。智能音频分为智能耳机和智能音箱, 分别覆盖移动和固定场景。耳机作为移动场景中的载体, 发展非常迅速。数据显示, 2019年全球耳机出货量为4亿副, 以苹果为代表的耳机市场广阔。数据显示, 未来几年全球耳机将实现高速增长。 2020年全球出货量预计为2.3亿副, 全球耳机市场规模将达到270亿美元。在固定场景下, 智能音箱主要作为家庭语音交互的媒介, 近年来发展迅速。全球市场主要由亚马逊和谷歌主导, 而国内市场则由百度、小米、阿里巴巴等巨头主导。根据数据报告显示, 2019年智能音箱出货量将达到1.47亿台, 同比增长80%。 2.1 市场驱动力——耳机 2.1.1 启动耳机趋势是耳机的简称, 即真无线立体声。从传统的有线耳机到无线耳机再到真无线耳机, 耳机的无线化发展趋势明显, 通过内置智能芯片, 耳机正逐渐走向智能化。 2016年9月, 苹果发布了第一代, 成为智能耳机技术的领头羊, 随后耳机逐渐普及。前瞻产业研究院数据显示, 2016年和2019年耳机出货量分别为918.2万、4600万和1.08亿副, 全年销量呈翻番趋势。 ?在突破了苹果的相关专利之后, 其他厂商也逐渐开始效仿, 并在2019年开始爆发。与此同时, 苹果在2019年推出了2和2, 彻底引爆了耳机市场。 2019年耳机销量突破1亿副, 与2018年相比仍呈现翻番趋势。我们相信未来几年耳机销量快速增长的趋势仍将持续。原因如下? 2018年非苹果品牌耳机的出货量仅超过1000万副, 而2019年这一数字达到5000万, 增长速度惊人。参考苹果手机推出后智能手机的发展, 以及苹果手机的最终市场份额, 非苹果品牌耳机的最终市场份额至少会是一半, 其销量远未达到天花板.近年来销量持续增长, 2018年达到3000台10000多双, 2019年近6000万双, 目前还没有放缓的迹象。预计2020年出货量将达到2.3亿副。 2.1.2耳机多方面改进, 产品前景广阔。 1.耳挂式稳定的双向传输方案, 2.蓝牙低功耗, 3.主动降噪成为耳机的主要卖点。 2017年到2018年, 各家芯片厂商专注于解决蓝牙断线、高功耗等耳机的基本问题, 以实现耳机与手机的稳定连接。随着蓝牙5.0的普及和技术的逐渐成熟, 耳机逐渐向多功能化、智能化发展。耳挂式双向传输技术是耳机的基础。传统蓝牙无线耳机保留了耳机之间的有线连接, 而耳机进一步取消了耳机之间的线缆, 实现了双耳同步播放, 实现了真正的无线连接。目前, 只有苹果等少数厂商能够实现这项技术。 .苹果在 2016 年率先推出第一代耳机引领市场潮流, 但也一直停留在监听模式。监听模式具体是指当手机发送蓝牙信号连接主耳机时, 副耳机通过蓝牙监听主耳机与手机的连接, 实现同步接收。苹果卡位监听模式后, 安卓厂商只能选择从手机到主耳机, 再由主耳机转发副耳机的方案。与安卓耳机相比, 连接稳定性差, 延迟高, 产品用户体验高。差, 所以市场发展缓慢。近年来, 随着高通、恒玄科技等音频芯片厂商纷纷推出优化方案,

安卓耳机使用体验得到优化, 市场开拓显着提升。此外, Bluetooth SIG 于 2020 年 1 月推出了最新版本的蓝牙 5.2, 并发布了下一代蓝牙音频——Audio Low Energy Audio。与蓝牙4.2版本相比, 蓝牙5.0版本在传输速度和传输距离上有所提升, 同时降低了功耗, 增强了稳定性。新标准蓝牙技术提高了无线信号的传输质量, 从而提升了耳机用户的体验。目前主流手机厂商推出的手机都支持蓝牙5.0标准。 Audio 还推出了一种新的高质量、低功耗音频编解码器, 即低复杂度通信编解码器 3, 它以低数据速率提供高质量的声音, 进一步降低了功耗和延迟。 ,

提高电池寿命, 连接会更稳定, 帮助音​​频产品更好地平衡音质和功耗。主动降噪已经成为耳机的主要卖点。在降噪方面, 主动降噪的问题一直是音响厂商致力于解决的问题。苹果于 2019 年推出, 最大的改进是增加了主动降噪功能。主动降噪是基于声波的相位抵消原理, 可以叠加和抵消相位相差180度的波或相互反转的波。当前的主动降噪方法包括前馈、反馈和混合。前馈将用于捕捉噪声的麦克风放置在耳机的外部, 主要使用和其他处理单元将噪声信号映射到用户在耳机内部实际听到的频率来响应。反馈与前馈相反。将麦克风放置在耳机内部可以使其捕捉到更多的噪音。准确反映佩戴者听到的噪音。两者的优点混为一谈, 通过放置内置和外置两个麦克风, 可以获得最佳的噪声衰减频率覆盖范围。目前厂商主要在芯片端集成主动降噪算法。比如恒玄科技的2300就搭载了自适应主动降噪技术。主动降噪验证周期长, 行业壁垒高。主动降噪是芯片性能、算法和声学设计的综合竞争。可以预见, 无延迟入耳式连接、低功耗音频和主动降噪将是智能耳机芯片以及智能音频芯片中非常重要的功能。制造商的解决方案。此外, 智能手机取消3.5音频接口, 加入智能语音, 也推动了耳机市场的不断发展。随着智能手机厂商追求轻薄防水等特性, 手机上的接口和物理按键数量逐渐减少。取消3.5接口已经成为智能手机的发展趋势。充电只有一种选择。随着智能语音成为下一个互联网入口, 智能音箱率先爆发。耳机作为语音交互的重要载体, 开始融合各种智能应用, 逐渐成为智能物联网的重要入口。 2018年以来, 以谷歌、亚马逊、微软为首的众多科技巨头纷纷布局耳机市场。在此背景下, 耳机将迎来快速发展的时期。 2.1.3 耳机开拓中低端市场, Android占比持续提升。耳机市场被苹果引爆, 经过几年的发展, 千元以上的在中高端市场占据了非常高的市场份额, 而中低端市场却没有被苹果产品覆盖。与苹果相比, Android市场覆盖面更广, 价格从100元到1000多元不等。根据高通《2019年全球消费者音频研究报告》, 大约25%的受访消费者愿意在明年购买耳机。我们预计耳机的中低端市场将成为未来的主要增量。 Android开拓中低端市场, 未来将专注于领先的手机厂商。智能手机和耳机的生态贴合度非常高。与苹果的高价定位相比, 安卓产品拥有完整的产品价格体系。同时, 全球Android手机出货量约为苹果的6倍, 将充分发挥装机优势。因此, 我们预计未来耳机行业将集中在耳机大品牌厂商, Android将占据更大的份额。截至 20202 年, 前三名的市场份额分别是苹果(35%)、小米(10%)和三星(6%)。与去年同期相比, 苹果的市场份额明显下降。小米目前是安卓第一大卖家, 凭借高性价比的产品, 在99元和799元的市场吸引了对价格敏感的消费者, 获得了更大的市场份额。单价低于手机, 平均更换周期为2年。根据高通《2019 年全球消费者音频调查报告》, 耳机的平均更换周期为 2 年, 约 50% 的受访者选择即使产品没有损坏也每 2 年更换一次耳机, 因此我们预计耳机未来的市场。会有库存, 增量叠加, 市场空间广阔。与智能手机相比, 更换成本更低, 周期更短。根据预测数据, 未来的市场规模可能与十年前智能手机的 80% 相近。我们认为耳机市场与 10 年前的智能手机市场类似。苹果率先打开市场, 占领高端领域, 而安卓则凭借低价优势逐步向低端市场渗透, 市场份额逐步提升。我们以安卓手机的历史渗透率数据类比安卓来计算安卓耳机未来的市场规模。通过历史数据验证, 过去安卓渗透率的趋势与智能手机类似。 2018年非苹果品牌耳机出货量超过1000万副, 2019年达到5000万副。 2018-20202年市场份额分别为21.7%、46.3%和65%, 与预测值相符。因此, 我们合理估计2022年Android耳机市场规模为1821.85亿元。恒轩科技是非苹果耳机主控芯片的主要供应商, 产品覆盖众多。经过不断的产品技术迭代和市场验证, 公司已覆盖华为、哈曼、三星、谷歌、小米等终端品牌客户。品牌客户的供应体系进入门槛高, 品牌的深度和广度客户已成为公司的重要竞争力之一。 2020年6月, 随着哈曼、小米等品牌厂商的音频产品对公司智能蓝牙音频芯片的需求快速增长, 公司智能蓝牙音频芯片的销量和销售额同比均实现较大增长。去年同期。我们预计未来随着安卓市场的渗透随着渗透率的不断提升, 公司业绩有望保持高速增长。 2.1.4 主流蓝牙主控芯片厂商音频芯片作为智能终端设备的核心部件, 受益于耳机的快速发展, 市场需求有望迎来较大增长。目前, 苹果作为市场技术领先者, 已经成功开发了1和1芯片, 而其他厂商, 主要是恒玄科技、高通、联发科, 主要支持除苹果以外的其他品牌的客户。具体来说?高通公司成立于 1985 年, 总部位于美国。它是全球领先的无线通信技术研发公司。 2015年, 高通收购了这家英国半导体公司。在蓝牙、音频、视频等方面拥有雄厚的技术实力。收购后, 高通陆续推出多款智能音频平台芯片, 支持多种主流音频生态系统。 ?联发科成立于1997年, 总部设在台湾。它是世界领先的设计制造商之一。 2017年联发科收购了珞达, 蓝牙音频芯片是珞达的主要产品线之一。 ?其他主流厂商目前在其系列中使用苹果自主研发的1和1芯片, 其3中也使用华为海思自主研发的麒麟1芯片。两者均不对外销售芯片, 不形成竞争关系与市场上的其他制造商。随着推出, 主动降噪功能已经成为高端耳机的标配。目前市面上能支持主动降噪功能的主控芯片厂商有苹果、高通、华为、珞达、博通、恒玄等, 但在安卓端均不自供。主流厂商中有恒轩和高通。作为全球知名的设计巨头, 高通拥有强大的R产品在一流品牌中具有较高的覆盖率, 已成为华为、三星、小米等主流手机品牌, 谷歌、阿里、百度等互联网公司, 以及哈曼、三星等专业品牌, 和漫步者。音频厂商的重要合作供应商。根据2019年第三季度公布的数据, 在全球出货量和销量前十的品牌中, 除主流手机品牌外, 恒玄科技在专业音频厂商中占有较高的市场份额, 如.此外, 市场份额紧随其后的、、漫步者、万魔也是公司的终端品牌客户。因此, 恒玄科技在品牌覆盖的深度和广度上具有一定的优势, 是全球音频芯片领域的领先企业。 2.2 市场驱动力两大智能音箱智能音箱是智能家居领域的第一个细分市场, 是智能家居系统中不可或缺的重要终端, 吸引了众多科技公司的关注。 2019年第四季度, 阿里巴巴、百度、小米、腾讯相继推出新的智能音箱, 均为触屏智能音箱。与传统音箱相比, 智能音箱不仅是消费者在家中实现网络连接的工具, 还可以控制智能家居设备, 可以接入多种设备和内容丰富的智能终端产品。增加了智能功能, 包括连接、语音交互、海量内容等。随着智能物联网的发展和万物智联时代的到来, 智能家居市场前景广阔。根据全球智能家居数据报告, 2022年全球智能家居智能家居出货量将达到13亿台, 产业规模将达到2769.82亿美元。预计2020年我国智能家电渗透率将提升至0.5%, 市场规模将达到6000亿元。越来越多的智能家居产品需要统一的入口进行管理, 巨头纷纷布局, 语音交互是人类最自然的交流方式。作为语音交互能力的载体之一, 智能音箱有望成为智能家居的新入口。 .在亚马逊、苹果、谷歌、阿里巴巴、百度、京东、小米等互联网巨头的大力推动下, 一个全新的智能语音交互生态系统已经形成。国外市场相对成熟, 亚马逊和谷歌占据了大部分市场空间。相比之下, 国内市场起步较晚, 但寡头垄断程度高。目前主要有百度、阿里、小米三大厂商。数据显示, 2016年全球智能音箱出货量约为590万台, 2019年出货量增至1.47亿台, 增长近25倍。预计到2020年底, 美国智能音箱渗透率将达到50%, 成为全球第一个达到这一水平的国家。未来四年, 8个欧美国家将达到这一门槛。我国智能音箱市场发展起步较晚, 但空间巨大。数据显示, 2019年第一季度, 中国智能音箱出货量占全球51%, 首次超过美国, 成为全球最大的智能音箱市场。然而, 中国目前的智能音箱用户只有8550万, 渗透率要低得多。在美国, 未来会有巨大的市场空间。从目前来看, 国内厂商的智能音箱还是一个独立产品, 其功能主要是音乐播放、信息查询和语音交互。智能音箱要想成为普通用户家庭应用场景中的控制中心, 就需要具备与各种设备连接和交互的能力, 对家电制造商和开发商具有生态吸引力。随着国内厂商生态建设的完善和新技术应用的更新, 智能音箱的需求将有效增加。随着智能音箱的不断发展, 出现了不同的市场划分。目前主要分为人脸识别、手势交互、语音交互等高端触屏智能音箱市场和低功耗、长续航的传统智能音箱市场。下游市场的“高低”划分也对芯片提出了不同的要求。触屏智能音箱芯片计算能力的提升是满足屏显、人脸识别等功能需求的关键, 而普通智能音箱芯片更注重低功耗等方面。目前, 恒轩科技的芯片主要应用于小功率智能音箱市场。公司2300系列芯片采用低延迟、低功耗的实时操作系统, 可以满足智能音箱低功耗、基本语音交互的需求。作为国内智能音频芯片的领先者, 恒轩科技在该领域积极布局, 将智能穿戴和智能家居市场作为公司重要的战略方向。目前,

公司已成功研发出智能音箱芯片, 即将量产出货。随着未来智能家电的发展, 随着对电脑交互需求的增加, 公司产品也可广泛应用于智能家电等领域的智能语音模块。此外, 公司一直致力于芯片的研发。在智能音箱领域, 为满足智能家居市场对图像传感和视频显示的需求, 公司计划在现有芯片产品的基础上增加图像传感、智能视频等功能。以实现人脸识别、手势识别、图像显示等多种应用。 2.3 市场驱动力 三个耳机接口有望统一电子设备接口, 具有技术优势。与接口相比, 接口具有功能全、正反插、双向传输、向后兼容、体积小、速度快等优点。目前各大智能手机品牌都将耳机作为出厂配件。目前很多智能手机都取消了3.5接口, 统一采用该接口。预计随着5的逐渐成熟, 智能手机出货量将增加, 2023年达到3.3亿部。耳机库存市场广阔, 需求稳定。除了用于智能手机之外, 未来的接口还可能用于平板电脑、笔记本电脑等电子设备中, 以替代其他数据、音频和电源接口。苹果、惠普、戴尔、联想等品牌相继将充电接口更新到了接口上。据网站数据显示, 目前市面上笔记本电脑应用接口有1250个, 价格从2000元到20000元不等。该接口也为有线耳机的智能化提供了可能。随着音频流媒体化和数字化, 耳机信号传输技术逐渐从模拟信号向数字信号发展。 3 仅带音频传输功能. 5接口被取消, 改为接口。接口采用未解码的数字音频信号, 从数据接口输出, 在手机外部完成解码放大, 可有效降低音频信号失真问题。将手机内部的编解码器和放大器转移到接口上, 也能有效提升性能。随着有线耳机的数字化, 音频处理芯片和计算芯片也可以放置在接口中。未来, 音频芯片还将助力传感器、语音交互、智能模组与有线耳机的结合, 具有巨大的发展机遇。恒轩科技以音频芯片为契机, 抓住智能手机缩小3.5接口的趋势, 实现品牌客户的突破。
       公司生产的3100、3101芯片已先后应用于小米、华为的“”配置耳机, 并已实现量产。 3100芯片是立体声数字编解码芯片, 采用左右声道和麦克风完全独立的平衡输出模式, 音质出色。 3101芯片支持主动降噪, 已经用于华为的主动降噪耳机。 3、公司分析核心专利和优质客户, 构筑护城河。 3.1 竞争优势——高品质轨道, 产品领先 公司主打产品智能蓝牙芯片作为耳机主控芯片, 轨道品质高。苹果曾两次引爆耳机市场, 并在2016年掀起一波浪潮。真无线耳机在风靡全球后于2019年推出。搭载1颗芯片, 具备主动降噪、无线充电等功能。凭借其出色的降噪性能, 吸引了消费者。为耳机的发展开辟了新的方向。我们预计仍会为明年的消费电子产品设定方向1 苹果在最新款手机中取消了附带的耳机, 预计明年春季推出新一代, 为市场再次增添活力。随着功能等技术的进步, 预计Android市场将快速增长, 其中中低端市场将主要增长。 3 耳机的更换成本低于智能手机。高通调查数据显示, 半数消费者表示平均更换时间为两年, 因此库存和增量的叠加在未来具有广阔的市场空间。公司产品性能卓越, 包括主动降噪等行业领先技术, 但价格比苹果和高通便宜很多。公司的智能蓝牙音频芯片性能卓越, 价格低于竞品, 性价比高。受到众多客户的欢迎, 并已进入多个一线品牌产业链数年。恒玄科技推出的2300系列芯片具备全数字混合主动降噪功能, 可实现蓝牙音频技术与主动降噪技术的全面融合。同时, 公司以新一代专利技术位居市场第一。相比单颗苹果1主芯片11美元约77元的价格, 恒玄科技支持的普通蓝牙芯片单价约5.3元, 智能蓝牙音频芯片约13.03元。欢迎众多手机品牌厂商、音响厂商、白标厂商。目前公司的客户包括华为、小米等主流手机厂商, 在非苹果终端厂商中占比很大。据估计, 未来两年非苹果厂商的市场份额将继续增加。安卓耳机市场规模为1821.85亿元。蓝牙主控芯片作为耳机的核心芯片, 约占总成本的10%~20%。随着安卓耳机市场规模的扩大, 公司业绩有望快速增长。 3.2 竞争优势 2 卓越的研发能力, 依托领先优势 恒强恒轩科技始终致力于成为全球最具创新力的芯片设计公司, 依靠优秀的研发团队和技术实力为市场提供低功耗Edge智能主控平台芯片。公司高度重视R意识, 继续引领竞争对手推出先进的芯片产品。在苹果推出后的短时间内, 公司率先推出了支持双耳通话、集成主动降噪等功能的领先产品, 具有前瞻性的产品定义和快速的响应能力, 迅速抢占品牌市场。随后, 随着智能语音在耳机中的广泛应用, 公司率先推出支持语音唤醒和语音识别技术的新一代智能语音芯片, 保持市场领先地位, 持续为客户提供先进的产品和服务。恒轩科技拥有行业领先的技术优势。在双耳连接方面, 目前市场上只有苹果、高通等公司才能做到。恒轩科技自主研发的技术, 可以实现双耳稳定同步的音频信号传输。与其他厂商相比, 在保证稳定性和抗干扰的同时, 功耗更低, 延迟更短, 实现了更好的用户体验。 , 凭借该技术, 公司芯片已被一流品牌客户量产应用。此外, 公司是业内首家实现主动降噪蓝牙单芯片量产出货的厂商, 拥有自主知识产权的高性能主动降噪技术。耳机的降噪功能越来越受到消费者的重视, 尤其是苹果发布后, 行业产品加速向“”方向发展。目前市面上主流的主动降噪蓝牙耳机均采用蓝牙芯片和主动降噪芯片。具有较低的功耗和成本优势。目前, 公司的降噪产品已在华为、小米等销售。每个品牌都有成熟的应用, 长期的经验积累形成了很高的行业壁垒。此外, 公司在低功耗和嵌入式语音技术方面积累了深厚的经验, 处于行业领先地位。自主研发的智能语音系统已通过国际主流厂商认证。未来, 公司将依托主控芯片厂商的平台优势, 不断加强技术的横向和纵向延伸, 逐步强化主控平台芯片能力, 不断推出引领行业的芯片产品和解决方案成为主控平台芯片的领导者。 3.3 竞争优势 三大优质客户, 打造高壁垒品牌 客户的深度和广度是公司重要的竞争优势和经营壁垒。公司产品已进入全球主流安卓手机品牌, 包括华为、三星、小米等。同时, 公司产品在专业音响厂商中也占有重要地位, 包括哈曼、、、、、、、魔幻、漫步者等一流品牌。面对智能物联网的飞速发展, 互联网巨头也在加速布局语音入口。谷歌、阿里、百度都有使用恒玄科技产品的智能语音终端。音频芯片厂商普遍对下游品牌开发周期长, 合作关系稳定长期,

客户粘性高。当终端品牌厂商决定为其音频产品使用特定芯片厂商的产品时, 通常需要经过长期、多环节的评估认证, 同时也需要多部门的集体决策。比如R周期通常为 612 个月。品牌客户在选择芯片供应商时也非常严格, 门槛很高。公司凭借技术优势和较早的卡位, 覆盖了众多知名终端品牌客户。除苹果外, 5大手机厂商均为企业客户, 优势明显。作为国内领先的音频芯片制造商, 公司在一线品牌中具有较高的认可度, 渗透率强, 市场占有率行业领先。在当今中美摩擦、本土化进程加快的背景下, 随着未来耳机的普及, 以及智能音箱和智能穿戴设备需求的爆发式增长, 恒轩科技有望借本土化优势, 积极扩大国内市场份额.国产替代和下游需求爆发带来的双重红利。四、募投项目 公司本次募投项目总额为20亿元, 主要用于公司现有业务的升级和新产品的研发, 包括但不限于智能蓝牙音频芯片升级, 音频芯片升级。以及智能音频芯片的研发。主要目的是在公司现有产品不断优化和迭代创新的基础上,

开发新产品, 为公司带来新的业务增长点, 符合行业发展趋势。此次智能蓝牙音频芯片的升级将主要支持新的蓝牙标准, 进一步提升性能、环境声降噪能力、语音唤醒功耗、语音识别能力、延迟和音质。同时, 公司将进一步降低产品整体功耗和成本, 提升产品竞争力, 满足消费者对智能蓝牙耳机等可穿戴设备日益增长的体验需求。是世界上最范围广泛的局域网连接通信协议。已成为手机、电脑、平板电脑等主流消费电子终端的标配。随着芯片成本的快速下降, IoT应用得到广泛应用, 包括智能扫地机器人、空调、智能摄像头、智能插座等。数据显示, 2022年全球芯片出货量将达到49亿颗, 占各大主流互联解决方案出货量的40%以上, 是物联网最重要的连接方式之一。因此, 音频芯片具有广阔的发展前景, 是公司重要的产品方向之一。公司计划开发新一代低功耗智能音频主控平台芯片, 集成、远场降噪处理、语音唤醒和语音识别、多核系统等, 以符合和满足未来智能家居对低功耗芯片的需求, 为拓展公司产品线提供了公司发展的动力。 5、盈利预测恒玄科技是领先的智能音频芯片制造商。公司产品主要分为普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片和音频芯片三大类。

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